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  最近能源市場的消息面不斷， G7 國家剛宣佈俄油限價， 昨日美國能源署又發佈上周石油產能，創下了疫情以來的新高，這代表美國的頁岩油產能正在逐步恢復。 數據一經發佈， WTI 原油價格俯衝回踩至 110 美元下方。同時受到昨晚央行會議引發的衰退情緒影響，大宗商品與股市整體呈現回檔。日內消息面還有 OPEC 月度會議，上一次會議提高了增產幅度，讓能源市場更加地期待。 考慮到西方國家正在尋求阿聯酋與沙特協助增加供給，今晚的會議結果或將引發油價的劇變。 相比之下， 天然氣的供需問題則要頑固得多。 即便沒有制裁，歐洲天然氣也有很大的供應缺口。連續兩年的極端氣候條件，令歐盟天然氣庫存急速下滑。寒冷天氣剛一結束，又迎來了俄烏戰爭，北溪二號管道遲遲無法通氣，供需錯位導致庫存始終保持在低點。截止 6 月 25 日，歐盟天然氣儲氣率才不到 56% 。 下一次寒冬將至，歐盟要完成 80% 的儲氣率目標，必然將提高需求，極大程度拔高天然氣價格。 就像 1979 年，西方為了提高戰略儲備，令油價一年內翻了一倍。   歐洲的爆發也自然而然地推高了美國與澳洲的天然氣價格。不過有意思的是，在俄烏戰爭之後，歐洲與澳美的天然氣價格便處在此消彼長的狀態。由於歐美天然氣之間最高十倍的價差，令不少貿易貨輪轉頭開往歐洲，歐洲的部分需求直接轉嫁到澳美市場，從而引發價格的交叉。不過就 在 6 月 8 日之後，美國自由港 “ 恰好 ” 爆炸，令輸往歐洲的液化天然氣貿易量大減，預計要到 9 月份才能恢復，導致歐洲氣價大漲，美國價格大跌。 又碰上 G7 組織討論天然氣價格上限，不少交易者便開始懷疑美國天然氣的熊市已經到來。   其實從澳洲天然氣期貨價格變化便可看出端倪。澳洲能源署在 6 月 1 號實施了價格管制，令 9 月期貨價格直接 “ 漲停 ” ，但在同一時間， 12 月期貨價格卻在以更快的速度上漲。正如我們前日分析文提到， “ 價格上限會降低供給提高需求，進一步加劇供不應求的現象。” 累積的需求與閒置的供給會在限制解除後再度爆發，從而令天然氣價格加速上漲。綜合來看，近期美國天然氣價格的下跌反而是回檔建倉的機會。   GAS 四小時圖 從美國天然氣四小時圖來看，價格雖然隨油價下滑，但還是徘徊在 6.4 的頭部頸線位置。指標方面，   RSI 相對強弱指標呈現非常明...

  對今年的外匯與股票市場而言，央行的態度無疑比政府更具影響力。幾乎所有的金融商品的價格都圍繞著央行加息做文章。而就在今晚，美國、歐洲與英國央行行長將齊聚一堂，在央行論壇會議中交流政策立場，隨後還有多位美聯儲官員將發表講話。預計今晚的市場將出現巨大波動行情。不過觀察近兩個月的行情能夠發現， 越是重要的事件與會議，越無法為價格趨勢繼續提供動力，甚至可能出現反向行情。 這是由於目前主宰市場趨勢的是加息預期，而非實際政策。   從美聯儲簡化版加息預期圖表來看，雖然年底預期持續上揚，但每當決議發佈後，預期便會進入一段回檔行情。在此期間，美元見頂回落，   股市與商品反彈，正如過去兩周的市場表現。加息預期的再度爆發很可能在下一次利率決議之前的兩周內，而現在距離美聯儲 7 月份決議還有 28 天的時間。因此 在未來兩周裡，股市仍有反彈，美元仍有貶值的時間。   另一方面，從 FedWatch 的 7 月份加息預期概率圖來看，有 85% 的交易員押注美聯儲加息 75 個基點，而押注 50 個基點的才不到 15% 。由此可見，短線預期有見頂的跡象。 除非今晚鮑威爾提到加息 100 個基點，否則今晚美元升值，股市貶值的空間並不大。 有意思的是，鮑威爾在之前講話中提到，不要太過相信經濟衰退的論調，但同時又承認市場對政策的預期越來越準確。（ 6 月 9 日之後，預期大漲至 75 基點，當時美聯儲已經進入靜默期。）這種前後矛盾的講話，體現美聯儲的立場與態度的糾結。這種糾結同樣體現在預期的波動當中。   值得注意的是，昨日受消息面影響，預期有所反彈，觸發股市回檔美元上漲，壓縮了預期的上升空間。因此今晚即便鮑威爾明確表示加息 75 基點，股市下跌與美元升值的空間並不算大。 考慮到美元指數連續兩次在 105 大關受阻，同時歐洲央行的加息態度越來越堅決。歐美貨幣對今晚可能出現大跌大漲後持續上升的趨勢行情。   EURUSD 四小時圖   從歐美四小時圖來看，雖然昨日美元大漲歐美大跌，但依舊保持在短線趨勢上方，還沒有還未突破中線水準震盪區域。雙重底部結構形成了強勢需求區，在 1.036-1.048 區間提供較強的支撐力量。兩次歐美見底都是在美聯儲發佈決議之後， 從平行四邊形法則來看，歐美仍有很大的上升空間。考慮到今晚的消息面震盪，可...

  自俄烏開戰以來，西方國家一直在加大對俄羅斯的制裁力度，然而效果卻是不盡如人意。猶豫不決的能源禁令與持續飆升的石油價格為俄羅斯挽回不少貿易損失，削弱了制裁的效果。不過 西方尤其是歐盟並沒有停止制裁的腳步，除了不斷向烏克蘭運輸軍備外，上周還擴大了禁令範圍，宣佈 G7 國家將禁止進口俄羅斯黃金。 要知道，俄羅斯的黃金產能占全球總產能的 10% ，禁令無疑將直接衝擊黃金市場的供給。然而， 亞市開盤後，黃金價格高開低走小幅震盪，依舊受到上方空頭壓力。       同樣是供應受阻，同樣是全球產能的十分之一，為何金價沒有像油價那樣大漲？原因在於黃金的價格其實不太受供需關係影響，這也是為什麼我們最近一直將貴金屬行情排除在大宗商品之外。黃金雖然是金屬，但是其貨幣屬性遠超商品屬性。黃金的價值取決於全球已探明的總儲量以及美元的貨幣供應量，簡單來說，就是兩種貨幣總量的對比。 黃金的本質在於抗通脹，因此金價更容易受到貨幣政策驅動，而非供需關係。 在美聯儲加息的大環境中，通脹預期波動下降，金價也隨之承壓。   從另一個角度來看，誠然 G7 國家禁止了俄金進口，但俄羅斯的黃金依舊可以出口給其他國家。考慮到投機者對黃金信賴，完全可以在亞洲購買低價俄金，然後高價賣到歐美，進行套利交易。而這種 套利將在短時間內修復黃金的供需錯位，因此俄金禁令難以引發金價的巨大波動。   那麼 G7 禁令難道就白做了嗎？並非如此。本次禁令針對的其實不是黃金，而是俄羅斯盧布。要知道，貨幣的信用除了有國力支撐外，還是有黃金與外匯儲備提供信用支援。 俄金禁令本質上是為了摧毀盧布的信用，並打擊俄羅斯國債市場。 恰逢俄羅斯時隔 100 年再次出現違約風波，一旦盧布失去市場信任，那麼經濟將遭受崩潰式打擊。   XAUUSD 一小時圖   說回黃金，從黃金小時圖來看，金價今日開盤大漲，但隨後受到 1840 位置的阻力，開始大幅度震盪。 200 均線水準運行，動量指標方向未定， OBV 能量潮指標微微向上。整體來看，多空力量對等，短線以震盪行情為主，可以採用高拋低吸的交易策略。從消息面來看， 烏克蘭首府遭到炮轟、 G7 再度提高制裁，這些將為金價提供暫時反彈的動力。 因此交易策略以短線逢低做多為主。現價下方的日內支撐在 1825 的前低點需求區附近。再下...

歐洲經濟的衰退風險其實遠高於美國。不論是通脹壓力、供應鏈短缺、國債規模膨脹、乃至央行加息的滯後，都比美國經濟的大環境更加危險。雖然市場中討論的熱度不足，但已經有不少機構開始做空歐洲股市。就在昨日， 全球最大的對沖基金橋水披露，已經押注 105 億美元做空歐洲股票，規模較上周翻了一倍。 不過單從價格表現來看，本周的歐洲市場並未承受很大的壓力。   以昨日的市場為例，歐元區發佈了極差的 PMI 資料，恰逢歐市開盤，歐洲指數攜歐元同時下滑。不過在資料發佈後，歐元與股市走勢開始相背，歐元水準震盪，歐指卻大幅反彈，將所有跌幅全部補回，隨美指小幅反彈。這背後的短線邏輯非常簡單，資料差，加息慢，股市好。對 歐洲央行緩慢加息的僥倖心理還在為多頭提供信心，然而這種信心就如空中樓閣，當風雨來襲將瞬間崩塌。   歐洲央行堅持緩慢加息的原因，在於其依舊堅持通脹是暫時的，同時加息無法影響外部通脹。而解決外部通脹最直接有效的辦法，依舊是歐盟與俄羅斯和解，這也是歐洲股市大漲的唯一可能。然而想要和解沒那麼簡單，對於目前的歐盟各國的執政者而言，支持 “ 對俄制裁 ” 只需要面對反對黨的質疑，而放棄制裁則需要面對美國的譴責與黨派內部分裂，孰輕孰重一目了然。   既然無法和解，央行加息變成了唯一選擇，歐洲的加息速度很可能在年底跟上並反超美國。   此外，歐元區的危機不僅來源於加息，還有國家債務降級的風險。最近俄羅斯在償還歐洲債務時，使用的是歐盟堅決不接受的盧布。如果被判定為債務違約，整個歐洲在疫情期間擴張的龐大國家債務將受到牽連。 如同多米諾骨牌一樣，一旦第一張牌倒下，將連帶整體崩盤， 2011 年開始的歐債危機就是這麼開始的。   STOXX50 一小時圖   從歐洲指數一小時圖來看，在其他指數紛紛大幅反彈之時，歐指卻明顯受阻，遲遲無法突破前高封鎖。從形態上來看， K 線形成了箱體震盪結構 3500 整數大關提供上沿阻力。隨俄烏戰爭而來的空頭正籠罩在歐洲股指的上方。 戰爭剛開始的兩周裡，歐指大跌 16% ，而同一時間美指才跌了 5% 。這種崩潰行情很可能在近期重演。 左側逢高做空歐指是主要的交易思路。可以考慮在 3500 、 3600 和 3800 幾個位置入場。也可以等待價格下穿 3400 關口並跟隨空單，入場時機可以配合日線級別的 CCI ...

  自從美國公佈通膨與決議之後，市場風向一時間急轉直下。 摩根大通與高盛等知名金融機構紛紛上調了美國經濟衰退的發生概率，就連 “ 幣圈教主 ” 馬斯克也表示，美國的經濟衰退很可能在短期內到來。 與此同時，標普的散戶看空指數持續飆升，全球股市各自回檔表現不佳。不過從各大指數今年的表現來看，歐洲指數的下跌速度比起標普也是不遑多讓，兩者跌幅超過了 22% 。要知道，歐指的市盈率遠低於美指，理應像英國指數一樣抗住下跌壓力。 之所有市場有如此表現的原因是因為歐洲經濟的衰退風險其實遠高於美國。   之所以市場最近開始炒作美國經濟衰退，是因為超預期的升息速度。邏輯上來講，升息會限制需求，從而導致經濟滑坡。升息速度越快，衰退幾率越高。這就是市場風向轉變的主要原因。然而需要明白的是， 美國與歐洲面對的是同一個外部通膨環境，高昂的國際能源價格影響的是全球每一個角落的物價。 歐洲看似表面上非常平靜，但平靜之下卻是波流湧動。高達 37% 的外部通膨，寬鬆之下接近零的 GDP 增長率，以及直面俄羅斯的能源危機，歐洲所處的經濟環境異常惡劣。 歐洲央行越晚升息，要求的升息速度就越快，經濟衰退乃至崩潰的風險便愈發地嚴峻。   禍不單行，歐盟內部近期也出現分裂的危機。自從俄烏戰爭打響， “ 反戰 ” 呼聲令歐盟諸國一致對外，坐上了 “ 對俄制裁 ” 的列車。然而當戰火觸及自身利益，就會有人想要跳車。 前有天然氣結算分歧，後有匈牙利反對禁令，昨天德國更是明確反對了歐洲 2035 年禁售燃油車的決定。甚至還有更早的英國脫歐事件，這一切都預示著危機之下歐盟的分裂風險。   對此，歐洲央行上周更是召開了緊急會議，明確表示 “ 為了應對分裂化風險，將採取政策限制歐盟間的國債利差。”看似不疼不癢，實則內涵深意。要知道， 2011 年意德利差飆升至 300 點以上，導致義大利被下調主權評級，引爆了歐債危機，其影響連綿數年。歐洲的經濟也就此美國超越，屈居全球第二大經濟體。而 近期的意德利差正在擴張，快速逼近 200 點，預示著危機的到來。如果全球衰退真的降臨，歐洲將遭受最沉重的打擊，甚至可能因此降級為世界第三大經濟體。   FR40 日線圖   從上月發佈的 GDP 資料來看，法國的經濟呈現負增長，德法利差同樣在擴張。從法國指數日線圖來看，指數反彈的力度弱於...