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    縱觀整個 7 月份的市場表現，可以說是高風險板塊集體反彈的一個月，其中由比特幣、費城半導體、納斯達克以及羅素 2000 指數大幅領漲。 自從 6 月 15 日美聯儲首次加息 75 個基點之後，以納斯達克指數為首的股票市場便紛紛開始震盪企穩，結束了長達半年的連跌。尤其是 7 月 13 日美國公佈 9.1% 通脹後，股票市場在探低後開始強勢反攻。上周更是受到決議與 GDP 資料的利好，高風險板塊估值回暖，價格持續反彈，完全不顧財報中的業績利空信號。   上週四，美國公佈了二季度 GDP 季率環比，報得負增長 -0.9% ，遠低於預期的 0.6% 。接連兩個季度的負增長令美國經濟進入了“技術性”衰退。然而就在資料公佈後，美聯儲加息預期快速下滑，歐美股指集體暴漲。由此可見，對於股票市場，尤其是成長板塊而言，加息放緩的利多影響遠超過經濟衰退的利空。 市場在賭，賭美聯儲不會冒著經濟蕭條的風險，繼續擴大加息幅度。正如我們在之前分析中提到的，一切都圍繞了加息做文章。 即便短線有財報和經濟資料等波動影響，但長線的趨勢依舊沿著加息路徑走。   與美國不同的是，歐元區的 GDP 環比反而增長了 0.7% ，高於預期與前值。英國方面也不甘示弱， GDP 環比增長 0.8% ，通脹同比更是高達 9.4% ，資料表現遠超歐美。因此最近市場對本周英國利率決議的期待也是水漲船高。根據掉期市場的表現來看，英國央行加息 50 個基點的預期概率已經接近 100% ，而美國 9 月份加息預期卻從 75 跌至 50 基點。因此， 在本週四之前，英鎊兌美元將延續目前的上升趨勢，不過考慮到概率見頂，鎊美貨幣對應該以回檔看漲為主。   GBPUSD 一小時圖   從鎊美小時圖來看，自 7 月 13 號之後，鎊美便處在上升通道當中，往復震盪走高。指標方面， MACD 快慢線在零線附近糾結，柱線呈小幅度背離，說明價格存在回檔的壓力。不過 200 均線持續向上， OBV 能量潮指標同樣保持上行。整體來看，短線多頭佔據主導，在本週四之前，如果沒有其他重要消息面，鎊美將沿著上升通脹持續上漲。交易策略以等待回檔後看漲為主，現價下方的關鍵支撐在兩條趨勢線位置，也就是 1.21-1.215 區間。短線阻力則要看前高點 1.223 位置，以及長線 1.255 供給區...

  引頸期盼的美國第二季 GDP 於昨日公佈，市場早在公佈前就預測會是負增長，結果開出後甚至比預期的資料還要樂觀，負增長的情況沒有預期來得多，但因為達到連續兩季負增長，符合 「技術性衰退」 的定義，令美元指數更難以擺脫前一日利率決策會議後的下跌格局，在美元相對其他非美貨幣走貶的大趨勢中，尤其以美元對日圓的下跌幅度最劇烈，究竟美元是否會一蹶不振？美國經濟狀況是否真的步入衰退？   美國連續兩季 GDP 呈現衰退  /  國內銷售額也出現負值   資料來源： Bloomberg, 29/07/2022   仔細拆解本次美國 GDP 可以發現，消費部分的商品支出有所放緩，但服務支出卻大幅攀升，投資則是呈現負貢獻，顯示高通膨與快速升息確實壓抑消費和投資，唯獨消費服務支出逆勢成長，也使得本次 GDP 負成長的情況比原先預估的還要樂觀，美國財政部長葉倫認為，”美國經濟還沒有看到衰退的情況，目前情況只是增長的顯著放緩”。近期能源價格有所回落，未來將有希望看到通貨膨脹放緩，而且目前就業情況仍相對樂觀，失業率僅 3.6% ，未來應該將關注焦點放在就業市場上，尤其最近指標性公司 Shopify 和 Google 母公司 Alphabet 都宣佈減緩招聘的消息，將對往後的就業資料造成影響，成為後續判斷經濟衰退與否的關鍵指標。   對於 9 月聯准會利率決策會議，預期升息碼數目前落在 2 碼，使美元之後的升值幅度恐怕不會再像今年以來這麼強勁，加上最近進入美國企業的財報旺季，標普 500 企業陸續公佈的財報數據中，不斷下修獲利預期，而且企業也紛紛表示，強勢美元對以美元計價的美國企業來說相當不利，換回美元計價的營收受到匯率因素再被打折，故預估未來雖然美元仍強勢，但升值幅度相對有限。   USDJPY  四小時圖   美元對日圓的下跌情況，為非美貨幣對美元中最顯著者，由美元對日圓的四小時圖，可以看到目前價位已經來到近一個月的低點，在美元長期不看淡的情況下，長線投資者可以考慮分批佈局；對短線交易者而言，目前 CCI 指標在接近 -100 準備由下往上貫穿， AO 柱線也來到相對低點，有機會看到向 0 軸收斂，將會是短期入場機會，上方會先碰觸到壓力位置 136 大關，若能有所突破，將持續挑戰 137 的...

  明日淩晨就是萬眾矚目美聯儲加息的時刻，不管是短線交易者還是長線投資者都非常關注決議結果。 值得關注的決議內容有兩方面，第一是加息 75 基點還是 100 基點，第二是美聯儲對後續政策的前瞻指引。結果與預期之間的差距將決定市場的長短線方向。   先從加息基點來說，利率掉期市場顯示， 73% 的交易員押注加息 75 個基點，剩下的 27% 則押注 100 基點，市場的預期稍有分離。從近期股幣市場的表現來看，利率預期已經充分納入市價當中。 如果今晚美聯儲選擇加息 75 個基點，預期下滑將帶動估值回暖，市盈率暴跌的板塊將獲得更大的反彈動能。因此短線看漲全球股市，其中美國的科技、半導體、新能源等成長板塊值得中線投資者關注。 反之如果加息 100 個基點，那麼美元指數可能暴漲再度觸及 107 關口，黃金、加密貨幣與納指將受到重創，甚至跌破關鍵支撐。   另一方面，美聯儲的前瞻指引也非常重要。由於經濟風波與油價暴跌的影響，機構投資者的態度開始分裂。以美國知名投行摩根士丹利與摩根大通為例，前者認為美聯儲不可能停止緊縮政策，而後者則預測通脹已經見頂，美聯儲可能從 9 月開始放緩加息速度。同樣從掉期市場表現來看，已經有不少交易員押注美聯儲會在明年一季度開始反向降息。這也為美聯儲未來的加息路徑平添了一份不確定性。因此本次決議中也需要重點關注未來的經濟預測與政策變化。 如果美聯儲和歐洲央行一樣放棄前瞻指引，或由於經濟低迷準備放緩加息，那麼會令美元高位回檔，而估值偏低的成長板塊將快速反彈。   Texas Instruments 日線圖   在成長股中，半導體板塊是近期值得關注的買點。 半導體巨頭德州儀器昨日發佈了財報，營收與利潤均遠高於市場預期，好於六大科技股的財報表現。 從德州儀器日線圖來看，受到估值回檔的影響，市盈率一路從 27 跌至 17 倍，股價最大跌幅高達 28% 。不過伴隨大盤反彈，股價快速拉升回到了 160 關鍵水平線上方，形成了雙底反轉形態。從交易量上來看， OBV 能量潮指標並沒有隨股價大幅下跌，說明交易量漲多跌少，價格底部存在較強支撐。 考慮到加息與財報的雙重利好，德州儀器有短線逢低建倉的交易機會。 支撐位置主要關注 155-160 的頸線區間。上方短線阻力則要看 170 和 185 附近。   今日關注資料...

  要說目前全球最可能發生衰退的大經濟體，那必然是歐盟無疑。歐盟目前面臨的最大問題就是天然氣的價格。雖然歐洲現在是夏天，對供暖的需求下降，但仍有一半以上的需求源自發電以及工商業用途，這也使天然氣價格始終居高不下。 就拿過去一年來說，受到疫情與戰爭影響，歐洲天然氣價格整體上漲了 500% ，尤其是最近兩個月，價格翻了一倍，直接影響到歐洲民眾們的日常生活。 為了阻止價格的飆升，歐盟方面最近可謂是無所不用其極，“要求”成員國 “ 自願 ” 削減 15% 天然氣用量，還有諸多類似“居民一周洗一次澡 ” ， “ 商店開空調必須關上大門 ” 等法案，真是令人哭笑不得。   今年 6 月初，美國天然氣港口發生爆炸，同時澳洲發佈天然氣出口禁令，一時間開往歐洲的液化天然氣油輪數量驟減，導致價格再度爆發。歐美天然氣價差也再次拉大到 10 倍以上，美國價格也隨之被強行拉高。禍不單行， 連接俄羅斯與德國的重要天然氣管道北溪 1 號最近又出了問題，由於“抽氣渦輪機故障”，管道輸送量降低了八成。 在渦輪機的維修與運輸問題上，俄羅斯、德國、加拿大相互推諉，始終無法正式恢復使用。誰對誰錯姑且不提，但歐洲天然氣的價格卻是實打實的再次大漲，接近戰爭打響後的非理性最高價。由此可見，歐洲的能源危機還遠遠沒有結束。   那麼既然供給難以提高，是否能趁著夏季，降低天然氣需求來控制價格？歐盟的確是這麼想的，因此要求成員國自願削減天然氣用量。然而這個“自願”可就難了，對於歐盟邊緣國來說，經濟低迷，政局動盪，哪來的條件減少用量；而對於核心國來說，寒冬將至，未雨綢繆，提高儲氣量勢在必行。既要讓這些國家和和氣氣地同意讓出利益，又要維持成員國的穩定關係，這談何容易。 供給無法擴張，需求難以下降，國際天然氣（尤其是美國天然氣）的價格還有不小的上漲空間。   GAS 日線圖   從美國天然氣日線圖來看，即便價格從 5.5 美元漲至 9 美元，和歐洲的價格還是有 7-8 倍的差距。現價位置抵達前高點阻力線，考慮到本周美國利率決議的影響，價格有一定的回檔壓力。不過由於 K 線的上漲動能非常充足，交易策略應該更加傾向於跟隨趨勢，以短線逢低做多，中線突破跟隨為主。短線入場時機可以配合週四的美聯儲利率決議，如果僅加息 75 基點，則天然氣便有了做多機會。配合小時級別的隨機指標金叉信號，判...

  上週五，美國與歐元區相繼發佈了採購經理指數 PMI ，其中美國服務業 PMI 與歐洲製造業 PMI 遠低於前值和預期，兩年來首次跌破 50 的榮枯線。 PMI 是一種前瞻性指數，代表了採購經理對行業未來的預期。而跌破榮枯線代表了業內人士對經濟前景已經不再看好。越來越多的人開始意識到經濟衰退的影響，而決定衰退的關鍵正是本週四即將發佈的美國二季度 GDP 數據。全球的股票市場都將遭到最直接的衝擊，但至於是漲是跌，還需要分情況分析。   從本周的短線行情來看，受到上周的日本與歐洲利率決議影響，股市全面反彈，價格處在短線高點，漲勢受到一定的阻力。以納指為例，價格在抵達 12000 整數位元以及 12500 的供給區後，兩次大幅回檔，說明上方存在技術面壓力。考慮到歐洲決議落地，美聯儲升息預期水準震盪， GDP 與財報數據存在利空威脅（財報主要關注三季度業績指引）， 在本週四之前，全球股市很可能回吐上周的漲幅，其中以納斯達克、羅素 2000 以及費城半導體指數的回檔壓力最為顯著。 消息面需要重點關注華爾街日報上美聯儲政策的新聞（在決議發佈之前）。   而從長線的角度來看，就需要關注本周美聯儲與 GDP 的具體表現。從技術面來理解，就是全球股市仍需要時間或者空間進行整理。如果 GDP 表現良好，美聯儲升息 100 基點，那麼美股將在大幅下跌後築底，長線投資機會也隨之浮現。但如果經濟表現不佳，美聯儲放緩升息步伐，雖然短時間內會支撐股市，但高通脹卻難以解決，經濟問題將持續更久，股市也將繼續震盪盤整。   NAS100 一小時圖   從納指小時圖來看，價格在突破 12000 大關口，目前抵達了 12400-13000 的整數位元關口。在這段上漲過程中， RSI 相對強弱指標形成了明顯的頂部背離，觸發納指看跌信號。上週五納指跌破了供給區下沿，空頭開始釋放壓力。 考慮到消息面不明朗，交易策略以突破跟隨為主。短線關注納指下穿 12300 的做空機會。 現價下方的短線支撐分別在 12100 的長線水準支撐，以及 11800 的前低點需求區與趨勢線共同支撐結構。   長線投資者需要耐心等待本周的回檔結束，觀察價格是否會跌破 11000 大關。如果價格向下突破，空頭將繼續被消耗，長線的底部也將會更早的到來。而如果價格還是在 11000 ...

    昨日，歐洲央行時隔 11 年首次提高利率，大幅加息 50 個基點，符合市場預期。然而對於市場更關心的後續計畫，央行卻表示放棄前瞻指引，令政策的前景變得撲朔迷離。不過好消息是，除了加息外， 歐洲央行還推出了新的金融工具 TPI ， 全稱是傳導保護機制這個工具是近兩個月來央行討論的重點，也是交易者主要的關注物件。那麼 TPI 究竟是如何工作，又將如何影響未來金融市場？   TPI 簡單來說，就是由央行出手調節各國國債，以控制歐元區不同國家之間信貸平衡。 受到俄烏戰爭的影響，歐洲各國均遭受到不同程度的損失。其中核心國經濟表現整體穩定，但邊緣國   的經濟卻在步向懸崖邊緣。面對物資短缺與超高物價，邊緣國民眾哀聲載道。成員國基本面的差距也直接反映在國債市場。以最具代表性的義大利（相對邊緣國）與德國（核心國） 10 年期國債收益率表現來看，意德利差已經突破 200 點，這種利差正體現了兩國國力之間的差距。尤其是最近邊緣國家反歐情緒爆發，歐盟政局動盪。就拿昨天來說，義大利總統突然解散議會，並宣佈提前舉行大選，導致義大利市場遭到股債雙殺，國債收益率再度飆升。可見歐盟內部的市場分裂正在持續擴大，急需央行出面控制，而央行選擇的正是反金融碎片化工具 TPI 。   剛才我們提到，“歐洲央行時隔 11 年首次加息”，而上一次加息時間是在 2011 年 4 月和 7 月，恰恰是歐債危機爆發之前（希臘危機的後續影響）。由於央行加息在不同國家之間的傳導效果天差地別，因此在加息後半年裡，意德利差飆升至 500 點，導致以義大利為首的多個成員國陷入國債違約風波，令整個歐洲經濟從此一蹶不振，並隨後被美國趕超。由此可見，歐洲央行如果想要快速加息，首先需要解決的就是加息在不同國家之間傳導的利差。反過來說， 歐洲央行之所以採用了傳導保護機制 TPI ，正是為了未來的快速加息做好準備。 因此從長期來看，歐元匯率很可能已經接近底部，而美元則缺少了升值的空間。   EURUSD 日線圖   從歐美日線圖來看，歐美匯率在過去一年裡一路下滑。尤其是從今年 2 月開始，美國開始加息，歐美利差急速擴大，導致匯率沿著下降通道加息跌落，甚至 20 年來首次跌破 1 的平價大關。不過在這段空頭行情中， RSI 相對強弱指標的低點正在不斷收斂，釋放底背離...

    從長期來看，黃金屬於抗通脹的商品，因此更容易受到各國央行尤其是歐美國家貨幣政策的直接影響。 從過去數月的行情來看，黃金的價格往往與美聯儲加息預期（芝加哥交易所掉期商品）、美國真實利率以及原油價格息息相關，因為這些商品的走勢能夠體現未來通脹的預期方向。 然而自從 7 月 13 日美國發佈 9.1% 超高通脹後，金價的表現卻極為異常。   從美聯儲加息預期來看， 100 基點的概率在 13 日見頂後便持續回落。在此期間，多位美聯儲官員均表示不支持 100 基點加息，因此 從 14 日開始，預期下滑帶動美元貶值，同時也觸發了除黃金外所有資產的反彈，其中就包括了美國三大股指、加密貨幣以及 WTI 原油。 這些商品的價格均在同一個時間開始向上反攻。油價的回暖也自然推高了通脹的預期，阻止了美國真實利率的漲勢。美國 10 年期真實利率（抗通脹債券收益率）近期始終維持在 0.65% 附近往復震盪。 因此不管從哪個角度來看，黃金均有基本面多頭支撐，然而黃金價格卻是一路下跌。   XAUUSD 周線圖   從黃金周線圖來看，現價 1700 水平線不僅是多根長下影線共同支撐，還是頭部頸線以及疫情前金價的最高點，是典型的阻力轉支撐水平線。技術面存在多頭的強力支撐。 然而從 K 線形態來看，六根連續的實體陰線，並未形成長下影線，價格向下的動力較大。 隨機指標雖然進入了超賣區，但還未釋放金叉看漲信號。考慮到黃金價格有著很大的慣性，容易出現假突破行情，因此 1680-1700 位置並非是短線多頭入場的最佳選擇。   金價最近之所以有如此反常的現象，原因在於戰爭的短線風險溢價被消耗殆盡。 在往期的分析中我們提到過，相比股市，黃金的回檔幅度並不充足，理由是俄烏戰爭在短時間內拉高了黃金需求，讓金價始終保持在高位。而自從俄羅斯佔領烏東地區後，雖然雙方小摩擦不斷，但市場關注點卻已經從戰爭本身轉移到了後續談判以及貿易制裁上，因此戰爭溢價部分逐漸退出市場，導致金價逆勢下跌。然而這並不代表戰爭已經結束， 一旦戰爭再啟，避險需求將再度推高金價。 簡單來說，黃金最近有些跌過頭了。   XAUUSD 半小時圖   從黃金半小時圖來看， 200 均線穩定向下，昨日 K 線實體跌破 1700 關鍵支撐，體現了短線空頭強壓。指標方面，雖然...