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  　　週一市場表現仍受上週五美聯儲主席鮑威爾發言餘波蕩漾，惟各別股市開市後表現波動不大，大致上符合期貨市場以及電子盤的走勢。   比較弱勢的仍為景氣目前受極端庫存影響明顯出現下行的半導體族群，其餘資產幾乎在當日便出現止跌現象，符合我們前一日認為「單邊難見，但震盪偏向修正明確」的表現。   　　 本波反應事件修正未如春末行情來的如此之快且大的主因在於金融環境有別，現階段市場風險意識較高 ，且美股期貨空頭部位幾乎來到歷史新高水準，促使隱含性買盤較高，而同時美國企業實行庫藏股金額亦創下歷史新高，整體上短期籌碼不利於連續性的單邊走勢產生。   此外在於資產價格大多已對未來景氣下行做出定價修正，市場上幾乎只能見到兩種對於美國，甚至是世界經濟的未來評斷：高通脹緩增長或高通脹衰退。   　　但並非所有資產皆對本波利率以及增長趨緩做出完全反映，舉例來說，與美聯儲貨幣政策最為貼近的兩年期美國公債殖利率便仍低於本年度市場共識的利率終點 3.75-4% 水準，也促使我們認為資產價格未完全反映   ，但流動性未見到緊張將使的反應的效率，也就是波動性得以緩衝。   　　我們從金融情勢指數 NFCI 觀察，過去較明顯出現金融環境緊張的表現在於 2020 年 3 月疫情造成的資產擠兌，其次則為今年 2022  年加息縮表雙管齊下造成的市場調整，但整體風險值皆尚未如 2020 年 3 月出現正值的表現，顯示 市場風險意識仍高並有充分的時間作避險準備 。   而相較於過去幾個月，現今 NFCI 出現逐步往下的情況，若要期待各類資產出現連續性且大幅度的調整恐怕較為困難。     金融情勢指數 NFCI   　　但相對的，雖然整體風險表現在金融情勢指數來看短期出現走緩現象，但 仍位於警戒區域並在整體期間相對高風險的水準 ，也使的所有資產很難在短期內出現令人振奮的多頭，整體操作上將貼近基本面，投資人應切記「方向不變但空間有限」，交易操作上不做追價策略，以回檔策略為主。   WTI 原油四小時圖   　　風險資產中我們認為受利率考驗高評價的納斯達克指數仍屬於相對弱勢的資產並仍維持關注反壓 12696 以及 12795.85 偏空交易建議，短期內除非擴底完整底部架構才較有...

    各類資產以及非美貨幣在週五美聯儲主息鮑威爾於全球央行年會發言後皆有明顯下跌，雖然鮑威爾演講內容簡短，但也透露出幾項訊息：   一，        現今貨幣政策具有高目的性，清楚告知唯一目標是打擊通脹，其餘經濟資料表現不在考量範圍 。 二，        恢復物價穩定需要採取緊縮的貨幣政策一段時間，加息幅度取決於資料表現，一個月的資料表現不足以說明物價已經受控 。 三，        工資上漲成為高通脹的助力，使的降低通脹造成勞動市場衰退的成本增加 。   我們認為延伸至市場表現大致上有以下解讀，包括：   一，        市場原本傾向認定議息會議記錄中點陣圖 3.75-4% 為本波加息高點，不過鮑威爾談話透露將隨物價表現調整，加息時間終點可能拉長，利率水準亦可能將高於 3.75-4% 的水準 。 二，        美聯儲現階段政策採取過去沃克 (Volcker) 經驗，認為過早放鬆貨幣政策會造成物價風險，基本上完全消弭市場對於明年甚至是近年降息的期盼 。 三，        因物價表現難以預估，美聯儲放棄前瞻性的貨幣政策，也就是過去依據對於未來經濟變化的預期採行預防性的貨幣政策，但現今轉為稍滯後性的貨幣政策並以物價表現為基準 。換句話說，美聯儲本身也不清楚最終利率水準將升到多高，停止升息的門檻將變得更高。   整體市場觀察，我們認為市場尚未完全反映鮑威爾談話的訊息，但並非代表短線行情會持續進入如週五般的恐慌下跌。主因在於聯邦利率期貨顯示直至 2023 年七月市場仍偏向認為 3.75-4% 為本波加息利率高點，表示市場波動空間尚未完全打開，推動這個預期需要新的因素帶動；通膨預期未因鮑威爾談話出現明顯走低或改變的情況，五年期通脹預期僅由 2.63% 上升至 2.64% ，三年期通脹預期也僅由 2.82% 上升至 2.84% ，但皆高於美聯儲的期望...

  最近投資界最關注的事件便是週五舉辦為期三天的傑克遜霍爾全球央行年會，尤其關注美聯儲主席鮑威爾在會議中的講話。目前市場行情的主題在於矛盾，包括經濟資料上實際與預期的背離，歐美經濟的差異，以及外部供需的變化。這些矛盾導致股票、債券與外匯市場搖擺不定，市場急需一根“定海神針”來穩定行情波動，而這個重任被寄予在鮑威爾身上。可以說， 鮑威爾一旦開口，中短線行情便可能形成趨勢，重點在於是否會在衰退環境下中止或放緩加息。   從空間上來看，目前不管是大宗商品還是股票市場都有漲跌的空間，同時 9 月份加息預期也介於 50 和 75 基點之間，存在不小的搖擺空間，唯獨美元觸及前高點 109 關口。如果考慮到值博率的話， 看跌美元的勝率相對更高，盈利空間也相對更大，而大宗商品將有更好的反彈空間。與之相反的是股市與 digit 貨幣，上漲的概率與空間相對更小，更適合看空。 因此如果鮑威爾明日講話鴿派，則看跌美元看漲大宗商品；如果講話鷹派，則看跌羅素、納指與日經指數以及 digit 貨幣。   不過回顧去年 8 月底的央行年會，其實對市場的影響幾乎可以忽略，不過當時的局面和目前有相似之處。當時正值美聯儲首次提出縮減購債規模，退出量化寬鬆之際，市場對 9 月份美聯儲是否會收緊的看法並不統一。從後續的行情來看，股票市場先跟隨鮑威爾講話短線上漲，隨後在 9 月份回檔，並在 11 月份（真正開始緊縮）見頂。因此 目前的行情很可能也是以震盪為主，在美聯儲沒有真正放緩加息或開始降息之前，市場還無法形成中長線趨勢。 交易策略應該以短線跟隨鮑威爾講話，中線則以高拋美元低接黃金與股市為主。   JP225 日線圖   從日經指數日線圖來看，受到近期美元與股市同漲的反常行情的影響，日元貶值與股市反彈同時利好日經指數，導致指數價格突破了 28000 關口與下降趨勢線的封鎖， K 線向上大舉反攻。不過 200 均線已經保持下滑趨勢，同時這部分上漲畢竟沒有基本面作為支撐，因此 日經指數目前很可能處在高估的狀態，價格下跌的概率與空間較大，看空的值博率較高。 因此交易策略可以配合鮑威爾鷹派表態，順勢入場空單。需要配合四小時級別的 CCI 趨勢指標下穿 -100 線的突破信號，關注 K 線下穿 28000 的熊市信號。   今日關注資料 14:00 ...

  在上周的外匯市場中，澳元是跌幅最凶的主流貨幣，一方面受到美元反彈最直接的影響，另一方面則是由於中國經濟資料表現不佳導致鐵礦石價格低迷，並沒有隨整個大宗商品市場一起漲價。澳洲特殊的地理位置，令澳元同時受到中國與美國經濟的影響， 中國經濟越好則澳元越強，而美國經濟越好則澳元越弱。 不過弱勢的澳元對出口與股市來說並非壞事，恰逢澳洲進入財報季，股指的表現與趨勢令人關注。   觀察本次財報季中公司股價的表現，能夠發現股價在財報後的趨勢取決於實際與預期的表現差距。反觀去年的財報季，卻是財報好股價跌。由此可見，經過一年的價格整理，目前澳洲股市的整體估值已經恢復正常，股價的漲跌歸因再度回歸到公司業績上。   尤其考慮到今日早盤，國內央行再度下調貸款報價利率 LPR ，政策的刺激將在中短期內提振中國股市與澳洲出口板塊。   不過從澳洲股指的長期表現來看，即便短線受到財報季影響，但整體行情還是跟隨美國市場。受到美元升值影響，美國股市正在承受巨大的回檔壓力，然而股市的壓力還遠不只如此。目前全球投資者的目光都集中在歐洲市場當中，關於歐洲經濟衰退的消息面頻頻不斷。就拿上周來說， 先是莫斯科炸彈謀殺案令俄烏緊張局勢再度升級，又有多處河流乾涸，“饑餓之石”重現天日，同時極端的炎熱氣候進一步導致農作物枯死。 斷氣斷糧的生活令人不得不懷疑歐洲能否度過難關，經濟衰退的可能性不降反增。而這對全球股市而言可並非是好消息。   AU200 日線圖   從澳洲指數日線圖來看，短線受到美元貶值標普大漲的利好，指數自 6 月初開始便連續拉高，多項技術指標釋放超買信號。考慮估值的震盪（歐洲經濟、美國加息等消息面影響），指數的回檔壓力巨大，很可能中短線回歸到技術性熊市當中。指標方面來看， MACD 快慢線呈現高位死叉，四小時級別柱線有著清晰的頂背離形態，因此空頭方有很大的可能發力短線做空股票市場。不過 由於國內降息的消息面提振，指數很可能在回檔後出現長線底部形態，因此交易策略應該採用等待回檔後入場多單為主。 入場時機主要關注 MACD 日線級別的快慢線在零線下方的金叉看漲信號。   今日關注資料 無重要資料發佈   本文內容由協力廠商提供。 ACY 證券對文中內容的準確性和完整性，不做任何聲明或保證；由協力廠商的建議，預測或其他資訊導致...

  自上周美國公佈 7 月份 CPI 資料以來，美股大盤呈現一片樂觀情緒，一掃高於預期的非農就業數據所帶來加速升息的隱憂，   目前預期 9 月美聯準會升息 2 碼的機率高於升息 3  碼的機率，今晚將公佈美國零售銷售數據，以及明日淩晨將公佈美聯準會會議紀要，是否會撼動 9 月升息機率，為市場情緒和美國大盤走勢帶來新變數？   市場預期美聯準會 9 月升息 2 碼機率高於 3 碼   資料來源： CME Group 美國 7 月 CPI 低於預期的資料甫公佈時，預期升息 2 碼的機率大幅上升，隨著本周陸續開出的資料皆呈現景氣相對不樂觀的訊號，如美國新屋開工率連續三個月下滑、營建許可雖優於預期，但創下去年 9 月以來新低，以及從  7 月初持續倒掛的美國 10 年期減 2 年期國債收益率，都一再顯示景氣前景不樂觀的訊號，似乎更讓聯儲局放緩升息的路徑更加確立，目前依然維持升息 2 碼機率高於  3 碼的預期。 另一個市場關注的焦點是量化緊縮或稱為縮表，美聯準會原定計劃是 9 月把每月縮表規模倍增，是否會因為經濟成長速度放緩而有所調整，投資人需關注明日淩晨的美聯準會會議紀要內容，厘清決策官員在 9 月的政策動向，若在會議紀要中看到提高升息幅度的新訊息，則可能令美股大盤承壓，使近期漲勢動能趨緩。   此外，今晚公佈的美國零售銷售數據也至關重要，因為消費占美國 GDP 比重高達七成，尤其以汽車占整體零售銷售很大比重，可做為評估美國經濟的關鍵風向球，若零售銷售數據大幅改善，可能令升息預期升高，使美股大盤漲勢承壓。   S&P500  日線圖 由美國 S&P500 日線圖可以觀察到，目前價位已經來到 200 日均線的關鍵位置，股價需要更多消息面的刺激才能站上 200 日均線，否則可能於均線附近持續來回測試，另外自 7  月以來形成看多的上升趨勢通道，目前價位落在通道上緣，若今晚公佈的資料有提供加速升息的預期，則指數可能面臨修正，價格將往通道下緣回踩，需注意回踩後價格能否在通道下緣止穩，若能止穩未來將有繼續上漲的機會 ;  若今晚公佈的數據維持原本升息預期，指數將有機會站上 200 日均線，需留意目前 CCI 順勢指標呈現高檔回落，站上均線後回踩的機...

    昨日，兩大原油組織 IEA 與 OPEC 分別發佈了石油月度報告，引發原油價格兩輪上漲。 WTI 原油在報告發佈後，突破並站上 92 美元關口。 要注意的是， IEA 是以英美為首的原油需求國組織，而 OPEC 則是以沙特與俄羅斯為首的生產國組織。兩份報告側重點有所不同，因此需要從雙方各自的角度分別進行解讀。   先看 IEA 報告，報告中上調了今明兩年的石油需求預期， 預計 2022 年全球需求將達到每日 9970 萬桶，並表示非 OPEC 石油產能保持不變 。 IEA 給出的理由是天然氣危機與高溫氣候促使消費者轉向燃油。作為需求方， IEA 無法有效控制全球的石油消耗量，因此當報告公佈後，需求上升自然引發油價的上漲。再來看 OPEC 報告，報告內容與 IEA 截然相反，不僅下調了全球石油需求預期，還上調了非 OPEC 供應預期，明確表達了對供應過剩的擔憂。 如此明確的態度理應利空油價，然而在報告發佈後， WTI 油價僅小幅下滑，隨後便快速反彈，連續突破價格阻力。   之所以會出現這種反常現象，有兩方面的原因。首先， OPEC 作為供應方，能夠有效控制石油的產能。 OPEC 月報對 OPEC 產油國的意義相當於非農資料對美聯儲，資料越好，降產 / 加息的可能性便越大。 在供大於求的環境下， OPEC 更有可能在未來降低產能 ，從而利好原油的價格。此外， 自從美元 7 月中旬見頂後，各類大宗商品集體反彈 。尤其在本周美國通脹發佈後，包括銅、鋁、天然氣等商品紛紛突破前高，價格的上漲動能較為充盈。這也正是支撐油價上漲的關鍵因素，即便有烏克蘭允許俄油過境的利空消息，油價依舊強勢反彈。   大宗商品目前的期貨價格均有不同程度的低估現象， 這種觀點正在被市場所接納。就拿最近的消息面來看，澳洲市值最大鐵礦公司必和必拓 BHP 計畫以遠超過市值的價格收購 OZ Minerals 這家銅礦企業，然而 OZ Minerals 卻果斷拒絕了。雙方的行為都釋放了同一個信號，大宗商品的下一波牛市可能已經近在咫尺。   USWTI 十五分鐘圖   從 WTI 原油十五分鐘圖來看，最近油價受到市場消息面的主導，徹底擺脫了短線空頭格局，突破關鍵的 91.7 水平線。油價曾在該位置小幅度震盪整理，說明多頭獲得新的突破動能。...

  在昨晚美國通脹發佈後，整個市場又回到美元貶值的趨勢當中，終結了非農的反向波動。即便昨晚美聯儲兩位官員相繼發表鷹派觀點，也沒能改變資產市場的看漲情緒。 在美元跳水的環境下，不管是大宗商品還是全球股指均進入到牛市當中，而這種趨勢很可能延續至 9 月中旬。 目前市場對美聯儲 9 月份決議的加息押注在 50 和 75 基點之間搖擺不定，外匯、股市與大宗商品的牛市行情各不相同，如何挑選資產類別非常關鍵。   中短線來看，並非所有金融商品都有較大的升值空間。就拿納指來說，看似短線漲勢兇猛，但由於近期的財報利空，指數正在承受一定的空頭賣壓。   與此同時， Gamestop 等散戶熱門股股價本周再度暴漲，說明 市場中貪婪情緒死灰復燃，並非是長期投資的看漲信號。 因此，雖然美國三大股指的確有短線做多機會，但現在就說長線牛市還為時尚早。   要說美元貶值下的外匯交易，關鍵就要看日元。在主流貨幣中，日元最近的升值幅度遠超過其他貨幣。有朋友可能會奇怪，即便美元見頂，所有其他貨幣升值；那最強的也應該是歐元，再怎樣都輪不到日元。畢竟歐洲央行已經首次加息，而日本央行卻始終維持著強勢寬鬆的態度。其實，並非因為日元太強，而是歐元太弱。 在難以想像的天然氣與電費價格威脅下，市場看不到歐洲經濟未來的希望。因此即便央行大舉加息，也沒有人看好歐元長線的發展。   相比之下，日本央行的堅決寬鬆態度已經完全反應在過去 6 個月的市場當中（日元兌美元在此期間貶值了超過 20% ）。最近正好碰上日本內閣改組以及安倍刺殺事件，為市場平添了一份變數，並給予日元多頭入場的藉口。可以這麼理解，目前市場對日本央行年內加息的預期是 0% ，而這部分已經納入市價當中，即便央行繼續表達鴿派態度，概率已經不會更低了。反而一旦市場出現變數，加息概率從 0% 漲到 1% ，日元便會隨之升值。整體來看， 做多日元（做空美日）屬於右偏分佈的交易機會（勝率遠大於敗率）。     USDJPY 四小時圖   從美日四小時圖來看，美國的通脹與非農資料對美日匯率影響極大。不過相比澳美、紐美，美日的趨勢不算穩定，更多受到消息面的影響。 200 均線出現拐點水準震盪，方向未定，短線更有可能出現震盪行情。考慮到美元見頂基本面震盪看跌，交易策略應該採用逢高做空為主。 今晚將...